在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

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　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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