昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当(dāng)前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗(àn)示(shì)未来两次(cì)FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，交(jiāo)易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息。除了(le)大幅(fú)降(jiàng)低加息的(de)可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联(lián)储降息的押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数(shù)期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期(qī)货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白(bái)宫发(fā)布声明称，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)将否决(jué)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的可能性，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题(tí)和削(xuē)减支出捆绑的计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限(xiàn)，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违约将在美国(guó)引发一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违约(yuē)将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家(jiā)庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国(guó)会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经(jīng)济(jì)和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，美国(guó)企业将面(miàn)临信贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家(jiā)庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的(de)老年(nián)人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社(shè)称(chēng)，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的(de)时刻，为了(le)他们的(de)基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而激烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参选(xuǎn)。不支(zhī)持他参选的人中，69％的(de)人认为年(nián)龄是一个(gè)主要或次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作(zuò)安(ān)排，调整相关(guān)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，所有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边(biān)市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期(qī)货持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液(yè)化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货(huò)各合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自相关品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现单边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的交易怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证金调(diào)整系数根据(jù)相应股指期货的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背离(lí)，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥(féi)造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑。不(bù)过，盘面主要以预(yù)期(qī)为主，昨(zuó)日(rì)盘(pán)面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二次(cì)育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观(guān)预期(qī)，但已注入(rù)升水，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预期，供(gōng)应(yīng)偏(piān)宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及(jí)屠(tú)宰企(qǐ)业库(kù)存(cún)来(lái)看，今年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源(yuán)紧张或猪肉(ròu)紧张的(de)状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)张晓(xiǎo)君(jūn)介绍，从月(yuè)度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环比增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对(duì)充足。从出(chū)栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍(réng)接近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源(yuán)仍(réng)将支撑出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年(nián)猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻(dòng)，冻品库(kù)存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻品库容率(lǜ)为31.9％，明(míng)显高于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂(guà)，冻(dòng)品销售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的(de)高库(kù)存(cún)水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向好发(fā)展态势，政策(cè)引导及(jí)市场预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目(mù)前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高，需求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长假前，终(zhōng)端(duān)备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期(qī)效应过后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了市(shì)场情(qíng)绪(xù)。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二(èr)次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价格(gé)相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国家(jiā)良(liáng)好调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过(guò)度(dù)去化，生猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备持续(xù)大幅上涨的(de)基础条件。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个(gè)交易日下滑(huá)，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变(biàn)化多集中(zhōng)在需(xū)求端的(de)扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度洗船事件为(wèi)盘(pán)面带来(lái)了压(yā)力；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从而(ér)降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业(yè)部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验(yàn)，第二波(bō)疫(yì)情的(de)波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面。从相关因素的梳理(lǐ)来(lái)看(kàn)，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国(guó)海良时(shí)期货(huò)油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市(shì)场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显(xiǎn)示出(chū)市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧。产地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数据显示，印(yìn)尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季(jì)节(jié)性减量(liàng)。目前(qián)产地已步(bù)入增产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未(wèi)来(lái)整体产量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口大增(zēng)，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结(jié)束(shù)、主要进口国植(zhí)物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义印度(dù)对棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经(jīng)步(bù)入(rù)季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日(rì)较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍未解(jiě)决。截(jié)至(zhì)3月末(mò)，其(qí)食用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)进口需(xū)求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低(dī)，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在(zài)历史同(tóng)期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下破(pò)可能(néng)。5月份东(dōng)南(nán)亚(yà)天气(qì)值得关注，目前(qián)已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润(rùn)深(shēn)度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节(jié)性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费(fèi)逐(zhú)步恢复(fù)的大(dà)势，国(guó)内库存(cún)短期内仍可(kě)能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来(lái)产地(dì)存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在(zài)集中供(gōng)应压力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘(pán)面有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球宏(hóng)观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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