近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区等多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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