自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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