北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàn一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克g)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(sh一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克àng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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