射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(s20mm等于多少厘米 20mm是多大hè)频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增(20mm等于多少厘米 20mm是多大zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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