国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(d现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多à)概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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