射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(s两丈等于多少米hàng)的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。<两丈等于多少米/p>

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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