国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(l皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ì)已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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