尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(s什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级hí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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