射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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