5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(g一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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