昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōn大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思g)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(ch大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思í)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够(gòu)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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