在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防(fáng全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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