5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月1青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思0日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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