如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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