自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xu放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比较(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受jiào)优(yōu)势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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