北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zh我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ī)间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。