随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的(de)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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