周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

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　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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