“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部数据显示，美国(guó)5月非农新(xīn)增就业33.9万人，几(jǐ)乎(hū)是估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和(hé)预(yù)期3.5％，创下(xià)2022年10月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　非农就业数(shù)据公布后，美(měi)国(guó)国债(zhài)价格盘中跳水，收益率(lǜ)拉升，对利率前(qián)景更(gèng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率日内升幅扩(kuò)大(dà)到(dào)10个基(jī)点以(yǐ)上；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱两周低位。互换合(hé)约定价(jià)显示，投资者预(yù)期的美联储7月(yuè)加息几率增加，预计未来两次会议(yì)期间将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新(xīn)日高时，道琼斯工(gōng)业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数(shù)涨(zhǎng)近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最终(zhōng)，三大(dà)指数(shù)连续两日集体(tǐ)收(shōu)涨。

　　道指(zhǐ)收涨(zhǎng)701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓加息当天以来最大(dà)收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季(jì)报公布(bù)次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普(pǔ)均创去(qù)年4月以(yǐ)来(lái)收盘新(xīn)高。

　　国际原油盘中涨近(jìn)3％，美(měi)油继(jì)续脱离(lí)两个月(yuè)低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅(fú)，和布油均三(sān)周来首(shǒu)次(cì)累跌，市场(chǎng)焦点转向本周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美元和(hé)美债(zhài)收益率反弹的打击下持续(xù)下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍生品研(yán)究院分析师徐颖表示，就5月(yuè)新(xīn)增(zēng)就业人数而(ér)言，美(měi)国劳动(dòng)力(lì)市场存(cún)在韧性。可(kě)以(yǐ)看到，5月美国非农新增就(jiù)业33.9万人，好于市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月(yuè)和3月合(hé)计上修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，5月新增就业主要集(jí)中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒(jiǔ)店（+4.8万）、专(zhuān)业及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府部(bù)门（+5.6万），信息(xī)行(xíng)业就业人数减少，私人服务行业整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)好于4月，生产(chǎn)部门就业(yè)稳(wěn)定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与近期房地产市场的反弹一致，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造业中非耐用(yòng)品生产连续三个月(yuè)就业人(rén)数(shù)减(jiǎn)少(shǎo)，与制造业目前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她指(zhǐ)出，5月非农就业报告(gào)也显(xiǎn)示(shì)出就业市(shì)场边际(jì)降温的更多迹象，5月(yuè)失业人(rén)数增加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场预期(qī)的(de)3.5％。后(hòu)续随着各(gè)行业裁员(yuán)人(rén)数的增加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基(jī)本是60年代以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)，在失业(yè)率回升至(zhì)4％之(zhī)前，预(yù)计还不会引发市场和官方的明显(xiǎn)担(dān)忧(yōu)。

　　此外，劳(láo)动参与率稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位空缺数(shù)量回升，就业(yè)市场供(gōng)需(xū)矛盾仍在，但随着(zhe)需求(qiú)降温，已经有所缓解(jiě)，体(tǐ)现为(wèi)工资上涨压力开始降(jiàng)温，5月(yuè)工资增速环比回落至0.3％符合市场预(yù)期，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场(chǎng)预期，工资对通胀(zhàng)的助推作用(yòng)缓解后，核(hé)心(xīn)通胀压(yā)力减弱(ruò)，美联储(chǔ)进一步(bù)加息的必(bì)要性降低。

　　她表示，美联(lián)储6月利率会议“按兵不动”是大概率事件，还需要(yào)关注后续公(gōng)布(bù)的5月(yuè)美国通胀数(shù)据，当前的就(jiù)业市场状态可以支撑在通(tōng)胀压力较大时继续加息。美联储利率会(huì)议(yì)落地(dì)前，市场步(bù)入振荡盘(pán)整状(zhuàng)态，预计美元(yuán)指数(shù)在105附近偏强(qiáng)运行，随着美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)债务上(shàng)限问题(tí)落地，美债收益率风(fēng)险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附(fù)近筑(zhù)底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会(huì)进一步(bù)减产

　　据消息人士(shì)声(shēng)称，在(zài)周日（6月4日）的(de)部长级会(huì)议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会(huì)宣(xuān)布进一步减产，以(yǐ)提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之一是(shì)额外(wài)减产约(yuē)100万桶/日。而此前有报(bào)道称，欧佩克+不太可(kě)能(néng)在会议上决定进一步削减石油产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚实实(shí)的消(xiāo)息(xī)意味(wèi)着更多的不确(què)定性，结果仍然(rán)不(bù)明(míng)朗。眼下(xià)欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+面临诸多挑战(zhàn)，不(bù)仅成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等国家(jiā)还(hái)在蚕食该集团的市场(chǎng)份额，这也让分(fēn)析师们左(zuǒ)右为难。

　　随着(zhe)经济前景的恶化，欧佩(pèi)克+成员(yuán)国在4月(yuè)份承(chéng)诺，从(cóng)5月份开始自愿减产，不过这些行(xíng)动(dòng)都未能止住油价(jià)的(de)下跌(diē)势头。

　　上周(zhōu)，沙特(tè)能(néng)源大臣威(wēi)胁要进一(yī)步减(jiǎn)产，他告诫投机者(zhě)要“当心”。两天后，俄(é)罗斯(sī)副总理诺瓦克则(zé)与(yǔ)沙特能源大臣唱了反调，这位俄(é)罗(luó)斯官(guān)员表(biǎo)示，他认为欧(ōu)佩克+本周末不可(kě)能减产，布伦特油价可能会在年底前自行(xíng)回(huí)升至每桶80美(měi)元。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级(jí)市场分(fēn)析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人(rén)想在欧佩克(kè)+会(huì)议之前做空原油，交(jiāo)易员永远不应该(gāi)低估(gū)沙(shā)特在欧佩克(kè)+会(huì)议期间采取行(xíng)动的(de)可能。”

　　伊(yī)拉克(kè)石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示(shì)，欧佩克+希望维持石油市(shì)场稳定，我们(men)将毫不犹(yóu)豫地做出任(rèn)何决(jué)定，以使(shǐ)市(shì)场更加平衡。他(tā)似乎支持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写(xiě)道：“各国石油部(bù)长(zhǎng)们决心避免(miǎn)重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球经济(jì)和金(jīn)融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在(zài)六个月内从逾140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突(tū)期(qī)间，乌克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基在与爱沙(shā)尼亚总统的联(lián)合(hé)新闻发布会上表示，在俄乌(wū)冲突进(jìn)行期(qī)间，乌克兰不会成为北约(yuē)成(chéng)员(yuán)。泽连斯基说，不(bù)是因为不想，而(ér)是因为目前很难。乌克兰只是希望(wàng)北约合(hé)作伙伴听(tīng)到声(shēng)音(yīn)，这一点非常(cháng)重要(yào)。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员(yuán)国之前需要更多安全(quán)保障(zhàng)，乌(wū)克(kè)兰需要把(bǎ)这些(xiē)保障都(dōu)写在(zài)纸上，直到乌(wū)克(kè)兰(lán)能(néng)真(zhēn)正获得安全(quán)保证，有资格成为(wèi)北约成员。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引知情(qíng)人(rén)士的(de)话报道称，乌克兰总统泽连斯基向(xiàng)北约各国领导人明确表示(shì)，除(chú)非向(xiàng)基辅提(tí)供加入北约的路(lù)线图，否则他将不会出(chū)席(xí)7月举行的维尔纽斯(sī)峰(fēng)会。此(cǐ)外(wài)，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌克(kè)兰已经(jīng)做好了(le)加入北约(yuē)的准备，基(jī)辅正(zhèng)在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近(jìn)期加入北(běi)约一事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国(guó)国外长贝尔(ěr)伯克当(dāng)地时间6月(yuè)1日在奥斯陆参加北约外(wài)长会(huì)期间表示，德国不认为北约应该在近期内接纳(nà)乌克(kè)兰。此外，包括(kuò)法国在内的其他一(yī)些北(běi)约成员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约(yuē)成员(yuán)国(guó)，而只是希望为乌克兰提供(gōng)安全(quán)保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响(xiǎng)下(xià)，大宗商品市场(chǎng)出现普涨行情。从海外宏观(guān)层面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美国(guó)参(cān)议院通过(guò)债(zhài)务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的债务(wù)上限，避免了可能(néng)出(chū)现的(de)美国有史以来(lái)首(shǒu)次违约，使得(dé)市场避险情绪消退。同时在美联储(chǔ)本月会议或暂停加(jiā)息的预(yù)期推动下，美元(yuán)指数回落至一周(zhōu)低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好(hǎo)于预期(qī)的数据改善(shàn)了市(shì)场情(qíng)绪，同(tóng)时市场也在翘首等待(dài)新一轮稳(wěn)增长政(zhèng)策的(de)出(chū)台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪回暖的带动下，天然橡(xiàng)胶期(qī)货(huò)价(jià)格回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期(qī)货(huò)主力(lì)合约站上12000元/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪胶期货主力价格表现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天胶市场利好(hǎo)支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡格(gé)局。

　　可以看到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市(shì)场(chǎng)消息(xī)比(bǐ)较热闹，前有耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的云(yún)南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)期价终究(jiū)支撑不力(lì)，逐步归于平(píng)静。从整个5月(yuè)行情来看(kàn)，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上(shàng)行，下半(bàn)月(yuè)回调，全月呈(chéng)倒(dào)“V形”走势。生(shēng)意社商品(pǐn)行(xíng)情分析系(xì)统(tǒng)监测(cè)显示(shì)，5月(yuè)沪胶(jiāo)持续小幅波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被(bèi)破(pò)，行情维(wéi)持偏弱振(zhèn)荡。综(zōng)合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅上行，但市(shì)场供多需少，终究无力(lì)支撑(chēng)，上行态势转而(ér)向下。

　　五(wǔ)一假期归(guī)来，市场传言称国储今年将(jiāng)收(shōu)储(chǔ)10万吨天然橡胶新(xīn)胶，天(tiān)胶价格应声上涨，影响持续(xù)多日。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流报价至(zhì)11880元/吨。而后该(gāi)消息始终未得到证实，市(shì)场影响逐步(bù)消失(shī)匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此前云南干(gàn)旱传闻发酵后(hòu)，5月以收储(chǔ)为核(hé)心展开(kāi)的新(xīn)一季交割(gē)品博弈仍(réng)然激烈。中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)能化(huà)分析(xī)师童长征表示(shì)，天然(rán)橡(xiàng)胶此轮的上(shàng)涨与下跌，与收储(chǔ)这(zhè)一传(chuán)闻息(xī)息(xī)相关。他指(zhǐ)出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大于经(jīng)济意义，橡胶与石(shí)油、钢铁、煤炭并称为四大(dà)工业原料，是(shì)关系国(guó)计民生、国防(fáng)安(ān)全的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问(wèn)的是，对(duì)于全球来说，天然橡(xiàng)胶是严重(zhòng)过(guò)剩的。但要考虑到一(yī)个事实：中国的天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖进口。从中国本身的天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)来说，是(shì)供不应(yīng)求的。因此(cǐ)，在当前诡谲多变(biàn)的国(guó)际政治(zhì)格局中，对天然橡(xiàng)胶的储(chǔ)备其实是有很高的(de)必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储传闻的收储量为10万(wàn)吨，收(shōu)储的对象(xiàng)是(shì)国产全(quán)乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天然(rán)橡胶(jiāo)的(de)年产量来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对中国全年的(de)消费量(liàng)来说也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度(dù)来说，对天然橡胶整体(tǐ)的供求几(jǐ)无(wú)影响(xiǎng)。但是如(rú)果(guǒ)收储(chǔ)的(de)对象是交割品的话(huà)，性质就(jiù)不同了。因为目前全年国产全乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万(wàn)吨(dūn)，今年估计在20万—25万吨(dūn)），那么收储的量其实(shí)占到相当全年(nián)交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个比例。”在童长征看来，如果国(guó)储轮储橡胶事(shì)件成立，根据(jù)交割品的供求判断影响，再结合历史上收储的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于整个(gè)事件的进程会非常缓(huǎn)慢，价格的反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供应旺(wàng)季(jì)来袭 基本面难言乐观(guān)

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条件的改变(biàn)，产区全(quán)面开(kāi)割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游需求并未有趋势性(xìng)改善(shàn)，胶价上涨动能驱动依旧缺乏(fá)。

　　国投安信期货能化(huà)分析师(shī)胡(hú)华钎告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季节(jié)性的增产(chǎn)期，中(zhōng)国云(yún)南天然橡(xiàng)胶产(chǎn)区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬全面开割(gē)，海南(nán)产区(qū)已经全面(miàn)开割，海外(wài)越南天然橡胶(jiāo)产区也全面(miàn)开割(gē)，目前(qián)主要产胶国产区逐渐进入雨季(jì)，物候条(tiáo)件已经由(yóu)差变好(hǎo)。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性(xìng)不高，加工厂利润也偏(piān)低(dī)，工厂加(jiā)工(gōng)积(jī)极(jí)性耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的也(yě)不高。

　　大地期货橡胶研究员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将逐(zhú)步恢复正常(cháng)，产量逐渐增加。目(mù)前(qián)云南产区大面积开割，预计后市仍(réng)有较(jiào)多降雨(yǔ)，干旱(hàn)情况(kuàng)已得(dé)到缓解。海(hǎi)南日(rì)收胶(jiāo)量在3500—4000吨(dūn)/天，供应(yīng)相对正常。泰国(guó)东(dōng)北部产区逐步(bù)上量，南部产出仍在(zài)低位(wèi)，本周以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越(yuè)南、柬埔寨产区已大面积开(kāi)割，原料数量逐(zhú)步增加。同时根据(jù)历(lì)史降雨数(shù)据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产(chǎn)区降雨量(liàng)虽然处于历史均值以下的概率较高，但由(yóu)于季节性(xìng)的因素，降雨绝对(duì)数量仍然(rán)能够保证。因此(cǐ)，他预计后市“厄(è)尔(ěr)尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情上涨的主(zhǔ)要因(yīn)素。

　　从需求(qiú)端来看(kàn)，东证衍(yǎn)生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前(qián)轮胎厂家外贸订单量较(jiào)为充足，对开工(gōng)率形成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料价格(gé)处(chù)于低位，轮胎厂家开工积极性尚(sh耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的àng)可。而内(nèi)销市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现依然(rán)偏(piān)弱(ruò)，各(gè)层级经销(xiāo)商仍(réng)以消耗前期(qī)库存为主，对后市较为悲(bēi)观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新数据显示，目前(qián)下游外(wài)贸订单充足，加之(zhī)内销(xiāo)订单缺(quē)货现(xiàn)象仍存，企(qǐ)业排(pái)产积(jī)极性(xìng)不减。半钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工小降(jiàng)，个别企业因内销(xiāo)出(chū)货压力加大，为控制成品库(kù)存压力，存(cún)适度降负现(xiàn)象，全(quán)钢胎样本(běn)企业产能利(lì)用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)基本面处(chù)于供需(xū)两弱的格局中，尤其是下游需求分歧较大(dà)。“主要是不(bù)同的(de)市场主体(tǐ)预期不同(tóng)，但是整体来说此前市场对今(jīn)年的(de)预期过(guò)高。从下(xià)游(yóu)轮胎行业(yè)来(lái)看，今年以来国内轮胎开(kāi)工、产量和(hé)出(chū)口同比(bǐ)数据还是(shì)不错(cuò)的，反映(yìng)国内实际需求并不差(chà)。但是从汽车行业(yè)来看，由于(yú)汽车刺(cì)激政策退出，今年国内汽车市场相对疲软(ruǎn)，价(jià)格战等(děng)负(fù)面消(xiāo)息较多，市场总体上偏(piān)悲观(guān)。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶(jiāo)现货库存持续攀升，有些人认为是国(guó)内需(xū)求不(bù)行，但(dàn)是(shì)其实是进口(kǒu)过多导(dǎo)致的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前(qián)主要还是(shì)宏观面主导胶(jiāo)价走势，一方面中国(guó)经济(jì)复苏(sū)进程(chéng)、人民(mín)币(bì)汇(huì)率波动；另一方面美(měi)联储加息进程，以及美国银行(xíng)危(wēi)机和美(měi)债上限问题等。看(kàn)向下半年，他(tā)认为天然橡(xiàng)胶基(jī)本(běn)面仍(réng)然缺乏指(zhǐ)引(yǐn)，只有天气和轮储仍有可(kě)能(néng)“掀起波澜(lán)“，而宏(hóng)观(guān)面(miàn)预(yù)计比上半年(nián)好，比如美联储加(jiā)息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等(děng)，因此(cǐ)对(duì)天然(rán)橡胶市场(chǎng)不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为(wèi)，“供应端仍然是(shì)主导(dǎo)后市胶价走势的主要因素，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计干胶的(de)数量并(bìng)不(bù)会少，包括今年交割(gē)品的数量。我(wǒ)们中期(qī)观(guān)点仍然偏空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天(tiān)气影响的情况下，后续(xù)主(zhǔ)导胶价的因(yīn)素主要在需求端。从下半(bàn)年来看，外需受海外经济(jì)衰(shuāi)退和汽车半导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导致海外(wài)货(huò)源涌(yǒng)入(rù)国内，对国内现(xiàn)货端构成压力。内(nèi)需方面，春节前市场基于(yú)内需复苏的逻辑(jí)，已经出现(xiàn)一(yī)波(bō)反弹行(xíng)情，但(dàn)节(jié)后市场从交易预期开始转向交易现实，由于国内(nèi)需求复(fù)苏(sū)不及预期(qī)，胶(jiāo)价(jià)因(yīn)此(cǐ)持续(xù)承压运(yùn)行。整(zhěng)体(tǐ)来看，她表(biǎo)示(shì)短期胶价基本面缺乏向上(shàng)驱(qū)动，只(zhǐ)有(yǒu)价格的绝对低位才能刺激有效的去库和资(zī)金再次(cì)做(zuò)多的意(yì)愿。后续还需继续关(guān)注天气端是否(fǒu)有扰动因素，一旦天气出(chū)现异常(cháng)状况，或将(jiāng)带来新(xīn)的阶段性行情。（有删减）

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