在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多p>

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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