核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息率较(jiào)高的虎门销烟发生在哪里股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全(quán)边(biān)际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的虎门销烟发生在哪里投资收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在(zài)下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三(sān)年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看(kà虎门销烟发生在哪里n)，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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