北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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