财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定(dìng)在中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些20223-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(s中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022hǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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