财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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