A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(d一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟e)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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