本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.2告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗5％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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