近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约(y顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪uē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过(guò顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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