射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xisrds是什么意思，srds是什么意思啊ǎn)示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(srds是什么意思，srds是什么意思啊dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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