财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(s逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的hì)实上，不仅是两份(fè逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的n)会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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