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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zh低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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