金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于42周是几个月，42周是几个月保质期何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白(bái)酒事业42周是几个月，42周是几个月保质期。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)42周是几个月，42周是几个月保质期端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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