金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的(de)金东集团原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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