财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的二婚和剩女哪个干净，女性生理需求营业(yè)利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端(duān)化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续(x二婚和剩女哪个干净，女性生理需求ù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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