来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四(sì)季(jì)度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提升(shēng)”和(hé)“量的(de)合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作会议(yì)精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合(hé)起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场(chǎng)化的力(lì)量去(qù)推(tuī)动经济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会(huì)议指(zhǐ)出，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表述。对于(yú)政策的(de)要求(qiú)，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类政策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促(cù)进文化(huà)旅游(yóu)等服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然(rán)修复。另一(yī)方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议(yì)提(tí)到(dào)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点(diǎn)是(shì)“实(shí)体经(jīng)济(jì)”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推(tuī)动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险工(gōng)作”物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖trong>；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大(dà)势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。