A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèn在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动g)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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