北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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