近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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