随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付(fù)双息(x自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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