申万(wàn)一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上市手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图公司。作为(wèi)国(guó)家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至(zhì)5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无(wú)论是头部千亿(yì)企业数量(liàng)还(hái)是沪(hù)深300企业手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技(jì)含(hán)量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ng>行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技(jì)等头部(bù)企业(yè)营收增速(sù)放(fàng)缓，低于行(xíng)业(yè)平均(jūn)增速。二是(shì)江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前(qián)的企业不(bù)断(duàn)上(shàng)市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量(liàng)下增(zēng)速最(zuì)快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指标反(fǎn)映(yìng)行(xíng)业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑(huá)的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往(wǎng)往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升级、自(zì)主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料(liào)价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业达到27家(jiā)，其中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子(zi)、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上(shàng)行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部(bù)公司实(shí)现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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