原(yuán)本被视为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企业却(què)又一(yī)次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个(gè)春节(jié)动销(xiāo)战后，今年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外(wài)部(bù)环境(jìng)对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性增长。但随(suí)着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业(yè)的(de)一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现之一是优(yōu)势品牌正在(zài)持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多(duō)年(nián)下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业(yè)间(jiān)挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部(bù)酒企成(chéng)为(wèi)产业经济增(zēng)长(zhǎng)的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持(chí)了良(liáng)性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消费场景的(de)多元化，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过去取得了(le)稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的(de)企业，基本形成(chéng)了(le)中高端驱(qū)动增(zēng)长的(de)发展模式(shì)，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得(dé)等，产品上(shàng)除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)全价格带(dài)布(bù)局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中(zhōng)高端(duān)，白(bái)酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩(kuò)产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年(nián)20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的(de)仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是(shì)今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的(de)6家基础上新(xīn把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的(de)二级梯队，都是在各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模(mó)、省(shěng)外市(shì)场(chǎng)开拓良(liáng)好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起(qǐ)彼伏(fú)的竞(jìng)争，也推动(dòng)了二级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xià把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级(jí)和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金(jīn)流的(de)下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明(míng)问(wèn)题(tí)。举例而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高，以及(jí)公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈(yíng)利能(néng)力，但(dàn)透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存更加(jiā)值得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市公司总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外(wài)，其他酒企库存(cún)增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一(yī)定程(chéng)度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债(zhài)整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合同负债下(xià)滑(huá)，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成(chéng)。截(jié)至今年一季度(dù)末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但(dàn)是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台(tái)供不(bù)应(yīng)求以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在价格(gé)倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外社(shè)会库存(cún)很(hěn)大，对(duì)白酒发(fā)展(zhǎn)来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业(yè)重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样(yàng)的看法，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经(jīng)济面的恢(huī)复以及社会活(huó)动(dòng)的复苏(sū)，会加速去库存，特别(bié)是名酒库存(cún)会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道(dào)库存(cún)量不到一个(gè)月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其(qí)在过(guò)去三(sān)年，受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十(shí)年来(lái)白酒产量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年(nián)报中(zhōng)销售费用一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的(de)价格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁