财联(lián)社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况(kuàng农村信用社几点上班下班时间)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比的(de)是(shì)，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的收益(yì)率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银(yín)行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代(dài)表实(shí)际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业的(de)吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价(jià)的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的(de)收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平(píng)均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，农村信用社几点上班下班时间rong>影响上市(shì)银行营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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