昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增(zēng)长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能(néng)力(lì)观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未来(lái)前(qián)景的演变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期(qī)货(huò)分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日(rì)熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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