作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahrong>

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(z电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市(shì)，带(dài)动价格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国(guó)际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。