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阿富汗改名现在叫什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特阿富汗改名现在叫什么 24px;'>阿富汗改名现在叫什么(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这(zhè)些(xiē)板块估值仍(réng)处于(yú)历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分(fēn)红也成(chéng)为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供(gō阿富汗改名现在叫什么ng)应、同(tóng)时下游需求基(jī)本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。