财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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