自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看(k拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗àn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会(huì)可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减持拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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