大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。<阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱/p>

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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