申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级(jí)子行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发(fā)展的重(zhòng)点领域，半导体行(xíng)业具备(bèi)研(yán)发技(jì)术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读的科(kē)技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读展，市(shì)场(chǎng)规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营(yíng)收(shōu)规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市(shì)公司的营收集(jí)中度(dù)却(què)在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一(yī)是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业(yè)营收增速(sù)放缓，低(dī)于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速(sù)增长，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛(fàn)认可。去年(nián)芯(xīn)原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低(dī)基数(shù)效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行(xíng)业(yè)经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年(niá赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读n)存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中(zhōng)位水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的(de)臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综合研(yán)发费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集(jí)成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思(sī)元370芯(xīn)片及加(jiā)速(sù)卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

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